突发!酝酿20年?传巴斯夫正探讨“吞并”赢创，欧洲化工巨头准备抱团取暖了!

突发!酝酿20年?传巴斯夫正探讨“吞并”赢创，欧洲化工巨头准备抱团取暖了!

一石激起千层浪。

据Mergermarket最新爆料，德国乃至全球化工界的两艘巨轮——巴斯夫(BASF)与赢创(Evonik)，今年已经在暗中探讨合并的可能性了!

多位知情人士透露，尽管目前局势尚不明朗，潜在交易仍处于非常前期的铺垫阶段，但这笔“具备产业变革意义”的超级并购，绝非空穴来风。

事实上，在欧洲化工行业面临空前压力的当下，“抱团取暖”似乎正成为巨头们不得不考虑的现实选项。

01 是“世纪合并”，还是“大鱼吃小鱼”?

在业内，巴斯夫与赢创要合并的设想其实并不新鲜。有知情人士直言，这个话题在董事会层面已经被反复讨论了多年，甚至在过去20年的议事日程里都曾频频闪现。

但这一次，情况似乎有了实质性的推进。

一位消息人士透露，目前的探讨非常机密，任何进一步的进展都只会在两家企业的高层之间推进。不过，另一位熟悉企业内部运作的人士一语道破了天机：“对外虽然会宣称是合并，但从体量上看，这本质上无疑就是巴斯夫收购赢创。”

数据最能说明问题。当前巴斯夫的市值高达约460亿欧元，而赢创市值约为81亿欧元。如果这笔交易最终落地，大概率是巴斯夫主导的一场大规模吞并。

02 钱紧!“远水”难解短期之渴

尽管愿景宏大，但现实的骨感也不容忽视。短期内想要看到这笔世纪交易敲定，恐怕没那么容易。

最大的拦路虎是什么?钱。

目前巴斯夫手头的资金并不宽裕。看看其2026年上半年的成绩单：期末净债务规模已达171.2亿欧元，过去12个月的特殊项目前EBITDA为72.69亿欧元，杠杆率达到2.35倍。更棘手的是，其2026年上半年的自由现金流为-15.6亿欧元，相比2025年上半年的-12.66亿欧元，缺口还在扩大。

一位熟悉巴斯夫情况的人士指出，在目前的资金重压下，巴斯夫的首要任务根本不是巨额收购，而是全力推进农业解决方案业务的IPO。

就在上周，巴斯夫刚刚宣布委托花旗、德银、高盛和摩根大通担任该IPO项目的全球协调人，预计最早要到2027年年中才能完成上市。在此之前，巴斯夫大概率不会轻举妄动。

如果退一步，采用换股的方式进行收购呢?消息人士认为，巴斯夫大概率会选择“等”。虽然今年至今巴斯夫股价涨了15%有余，但距离2022年初的高点仍有约25%的差距。只有等自身股价进一步修复，换股方案才更具操作空间。

03 逼出来的抱团：对抗中国产能与欧盟新规的“天时”

既然困难重重，为什么还要在今年重提合并?答案很现实：欧洲化工的日子，确实太难过了。

第一位消息人士坦言，面对中国企业强劲的产能竞争，以及接连不断的报复性关税威胁，整个欧洲化工行业正面临巨大的生存压力。“这笔交易在未来某个时点落地具备极强的合理性。”

一位全球知名律所的化工业务合伙人更是明确表示：“与赢创合并，非常契合当下的行业大环境。”

从巴斯夫近期的动作来看，它已经展现出了极强的资产重组执行力。对外，今年3月巴斯夫成功启用了湛江一体化基地，彻底夯实了中国市场的布局;对内，今年6月刚以77亿欧元企业价值将涂料业务出售给凯雷集团，雷厉风行。收购赢创，将是其在德国本土进一步提升效率、维持规模优势的一招大棋。

更微妙的推手，来自政策端。

过去，这样两家巨头的合并，必然会在欧盟面临严苛的反垄断审查。但如今风向变了。欧盟新版并购指引有意打造具备规模优势的“欧洲龙头企业”，以增强在全球化格局分裂下的产业韧性。

面对“中国庞大工业产能”这个强劲对手，巴斯夫和赢创完全有底气向监管部门主张这笔并购的“绝对必要性”。

正如消息人士所言，如果这笔交易最终开花结果，它必将成为欧盟新并购法规的一次“历史性试金石”。

写在最后：

并购从来不是请客吃饭。一旦合并提上日程，随之而来的工厂关停、人员裁撤，势必将在德国掀起一系列棘手的政治难题。但在这个“不进则退”的重塑期，巴斯夫与赢创的这步险棋，或许已是欧洲化工巨头为数不多的突围之路。